"경상수지 흑자 지속·美재정건전성 지속시 원달러 환율 현수준 가능성"
한국기업평가[034950]는 11일 올해 7월 이후 원/달러 환율이 내려간 배경으로 수출기업의 환전 확대와 외국인 주식 매도 진정을 꼽았다. 다만, 향후 환율 흐름이 상반기처럼 반복될 가능성은 낮다고 짚었다. 한국기업평가 정문영 전문위원은 최근 보고서에서 향후 환율은 재정건전성 대비 금리 수준과 통화정책의 영향력에 달렸다고 평가했다.
그는 "한국의 경상수지 흑자 시현이 지속되고, 미국의 재정건전성에 대한 글로벌 투자자들의 우려가 지속되는 한 원/달러 환율은 현재 수준에 머무를 가능성이 높다"고 밝혔다. 환율은 7월 초 1,556원까지 올랐다가 본격적으로 하락해 10월 이후 1,350원을 밑돌고 있다. 정 연구원은 최근 환율 하락이 반도체 호조 등으로 사상 최대 수준의 무역흑자가 시차를 두고 외환시장에 공급됐기 때문이라고 분석했다. 또한 상반기에 집중된 외국인의 한국 주식 매도가 하반기에 진정된 점을 요인으로 꼽았다.
다만, 이런 수급 요인이 당분간 되풀이되기는 어렵다고 봤다. 대신 재정건전성과 통화정책, 시장금리 차가 중단기적으로 환율에 영향을 미칠 것으로 전망했다.
정 연구원은 "올해는 재정건전성이 주요 통화 간 환율에 미치는 영향이 점차 상승하며 원/달러 환율에도 영향을 미치게 된 해"라고 말했다.
그는 재정건전성이 환율에 영향을 미치는 방식도 설명했다. 정부부채 상환 부담은 먼저 장기 국채 금리에 반영되고, 금리에 충분히 반영되지 않으면 환율로 옮겨간다는 것이다. 일본은 국내총생산(GDP) 대비 부채 비율이 200%에 가깝지만 10년물 금리가 3%를 밑돌아, 팬데믹 이후 엔화 약세를 겪었다.
한국은 이 기준에서 상대적으로 유리하다는 평가다. 정 연구원은 "미국의 재정건전성이 단기간 내에 개선될 가능성은 희박하고, 통화정책에 대한 신뢰성도 현재로서는 한국이 미국에 비해 우위에 있다"고 말했다. 보고서에 따르면 한국의 GDP 대비 정부부채 비율은 50% 수준이고, 2023년 이후 재정적자는 GDP의 2%를 밑돈다. 2016∼2025년 누적 경상수지 흑자는 같은 기간 명목 GDP의 2.7%였다.
[연합뉴스 제공]
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