McKinsey : 코로나19 이후 세계 석유·가스 산업 전망
Ⅰ. 석유산업 주주 총 수익률(TRS) 변화(‘90년~현재)
o 지난 1990~2005년중 석유산업(정제마케팅 부문 제외)의 주주 총 수익률(TRS: Total Returns to Shareholders)은 S&P 500 지수의 TRS를 초과함
- 당시 대형 합병(megamergers)은 슈퍼메이저*를 탄생시켰으며, 정치개방(political openings) 및 신기술 출현은 석유 산업에 새로운 기회를 제공함
* 세계 6대 석유회사(Chevron, Exxon Mobil, Eni, BP, Total, Royal Dutch Shell 社)
o 하지만 지난 2006년 이후 금년 1월까지 석유산업의 TRS는 S&P 500 지수의 TRS보다 평균 7%p 낮은 것으로 나타남
Ⅱ. 셰일가스 개발 이후 석유산업 변화
□ 지난 2009년 이후 본격 채굴 된 셰일 오일 및 가스는 오일샌드 및 석탄가스에 비해 생산비용이 저렴함
o 셰일 오일 및 가스의 출현은 생산비용 곡선 평탄화, 그리고 한계 공급비용(marginal cost of supply) 및 시장청산가격(market clearing prices) 감소로 이어짐
- 이에 따라 지난 2016년 이후 OPEC은 석유 및 LNGㆍLPG 등의 일일 생산량을 최대 520만 배럴까지 줄어든 반면 전 세계 셰일 오일ㆍ가스의 일일 생산량은 770만 배럴까지 증가함
Ⅲ. 석유 및 가스 산업의 장·단기 과제
1. 단기 과제
o 원유 과잉공급 문제 및 금번 코로나19 확산 여파*로 석유산업은 현재 전례 없는 도전의 시기에 봉착함
* 원유 수요는 현재 코로나19 이전 대비 5~10% 감소하였으며, 정제유 수요는 20% 이상 감소함
- 세계 유가는 2021년-2022년 코로나19 이전 수준(배럴당 50~60 달러)으로 복귀할 것으로 전망됨
- 하지만 최악의 경우 2024년이 되어도 유가 회복이 어려울 수도 있음
2. 장기 과제
o 원유 수요는 2030년대에 정점에 도달한 뒤 점진적으로 감소할 것으로 전망되며, 이에 따라 석유산업은 2030년대 이후 더욱 큰 위기를 겪을 것으로 전망
Ⅳ. 석유 및 가스 산업의 전망
1. 상위 산업 (원료의 식별추출 또는 생산 분야)
o 상위 석유산업의 대대적인 구조 조정이 예상됨
- 美 전역에서 석유기업 100여개 이상의 합병이 이미 진행되고 있으며, 이와 같은 광범위한 합병 양상은 향후 유가 하락으로 이어질 것
- 또한 셰일가스 산업은 기술 및 규모의 경제(economies of skill and scale) 발전을 통해 손익분기점을 낮추고 공급의 회복성(supply resilience)을 향상시켜 유가 감소폭은 배럴당 최대 10달러가 될 것
2. 하위 산업 (생산 후 후반작업 분야)
o 과거 1980~1990년대처럼 정부가 비효율적 자산에 대해 지원할 가능성이 있으며 관련 업계는 합병·효율성 제고·정제소 및 공급망 최적화 등을 통해 가치 창출을 위한 노력이 예상됨
- 중기적으로는 소매망(retail networks) 및 최종소비자 접근에 대한 가치가 증가할 전망임
3. 중위 산업 (상위와 하위 사이의 운송 및 저장 분야)
o 중위 석유산업은 현재와 같이 석유·가스 가치사슬에서 가치창출을 담당할 것임
- 하지만 원유 수요가 2030년대에 정점을 지남에 따라 업체 간 파이프 경쟁이 심화되어 중위 석유산업의 가치가 하락할 가능성이 있음
4. 석유화학
o 차별적 기술 보유 및 특화 시장(privileged markets) 공략을 위해서는 자산투자(대규모 통합 정제·석유화학 설비 등)를 통해 가치 창출이 가능할 것임
5. 천연가스
o 가스산업은 에너지 전환(energy transition) 수요 증가와 함께 빠르게 성장하고 있으나, 2030년대 후반 세계 가스 수요는 난방의 전기화(electrification of heating) 및 재생에너지 기술발전으로 인해 감소할 것임
6. 유전 장비·서비스(OFSE) 및 공급망
o 석유·가스 공급 산업의 수익은 2014년 이후 감소세를 보이고 있으며, 이에 따라 일련의 파산과 구조조정이 있었음
- 단, 합병 및 시설 감축 등은 현재 나타나지 않고 있으나 과거 1980년대 유가 폭락 당시 목격된 대규모 자산유동화 등의 사업·공급망 개편이 이루어질 가능성이 있음
7. 국영 석유기업
o 국영 석유기업은 국가 예산 및 사회적 요구와 관련된 중요 역할을 맡고 있고 이에 대한 지속된 압력을 받게 될 것임
- 일부 국영 석유기업들은 향후 근본적인 변화* 요구를 맞이하게 될 것임
* 민영화, 혹은 국제석유회사(IOCs) 및 여타 유전 장비서비스(OFSE) 업체와의 협력 등
8. 기타
o 에너지 변환 및 재생에너지 관련 新사업은 향후 지속적으로 출현할 것임
- 하지만 에너지 변환 및 재생에너지 관련 산업 중 일부의 수익성은 불확실함
o 또한 석유·가스 산업은 에너지 변환 및 재생에너지 관련 산업에 주도적인 참여가 가능한지 고민해야 함
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